新國補政策總體符合預(yù)期,17年總體前低后高,Q1-Q2是比較好的投資時點,18年行業(yè)盈利將好于今年。新國補落地后,17年Q1行業(yè)面臨目錄切換和供貨價格重新談判,形成的淡季將導(dǎo)致價格壓力凸顯。我們預(yù)計,最晚Q2初價格明朗化,行業(yè)基本面步入改善,且16年從Q2開始基數(shù)走低,因此,我們判斷17年行業(yè)將表現(xiàn)為前低后高;18年的補貼沒有相對17年下坡,行業(yè)盈利將好于17年。

    新補貼下,17年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈兩端(原材料和整車,其中原材料中代表三元的鈷和氫氧化鋰需求較為旺盛)壓力較小,中間壓力較大。

    高能量密度電池貫穿始終,三元是電池的確定主題,空間較大的物流車和乘用車大多采用三元,且部分客車也會逐步轉(zhuǎn)向三元,三元的增速要遠(yuǎn)高于行業(yè)。但是電池的整體降價壓力較大,產(chǎn)業(yè)格局尚不穩(wěn)定,我們判斷三元投資中上游的鈷和氫氧化鋰的投資機會目前最為確定。此外,建議關(guān)注電池系統(tǒng)輕量化標(biāo)的。

    燃料電池:存在較大的套利空間且補貼不下滑,隨著成本降低未來幾年會越來越好,我們認(rèn)為是唯一一個沒有向下壓制的子板塊,值得重點關(guān)注,作為2016年最早推薦燃料電池的團(tuán)隊,我們?nèi)耘f堅信2017年是燃料電池的元年。在一定板塊熱情的情況下,存在較為明確的投資機會。

    推薦標(biāo)的:(1)整車:Q2之前持續(xù)推薦金龍汽車,Q2可布局宇通客車。乘用車推薦金馬股份;(2)三電:整體存在降價壓力。部分如銅箔,濕法隔膜,高鎳正極等可逢低布局;(3)上游原材料:我們認(rèn)為鈷和氫氧化鋰存在明確機會;(4)燃料電池:目前尚在挖掘新的標(biāo)的。

    重要信息回顧:

    2016年12月29日,工信部發(fā)布《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》,標(biāo)志著等待近一年的新國補終于落地