最近,螺紋鋼期貨主力1709合約圍繞3000元/噸一線反復(fù)振蕩,多空博弈加劇。4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外全線走弱,鋼廠在高利潤(rùn)刺激下連續(xù)增產(chǎn),而終端需求將逐步轉(zhuǎn)淡,供需矛盾將逐步凸顯。筆者認(rèn)為,螺紋鋼期貨后市有望打破振蕩格局,價(jià)格重心將下移。

　　4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外走弱

　　一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“開門紅”,但近日公布的4月工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落不僅驗(yàn)證了此前市場(chǎng)偏悲觀的預(yù)期。

　　1—4月房地產(chǎn)投資增速雖較1—3月提高0.2個(gè)百分點(diǎn),但商品房銷售面積增速近兩個(gè)月連續(xù)回落,樓市調(diào)控的影響已逐步顯現(xiàn)。由于房地產(chǎn)銷售反饋到投資具有一定滯后性,加之當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)拿地積極性依然較高,預(yù)計(jì)二季度房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng),下半年房地產(chǎn)投資或?qū)⒅鸩交芈�。�?jīng)濟(jì)增速放緩和房地產(chǎn)投資回落預(yù)期將對(duì)鋼市中長(zhǎng)期需求產(chǎn)生利空影響。

　　粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高

　　今年2月中旬以來(lái),鋼廠盈利狀況較好,全國(guó)盈利鋼廠占比最高達(dá)到88.34%,噸鋼生產(chǎn)利潤(rùn)高達(dá)500—800元。在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下,鋼廠粗鋼產(chǎn)量不斷增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,3月、4月粗鋼產(chǎn)量分別達(dá)7200萬(wàn)噸、7278萬(wàn)噸,連續(xù)兩個(gè)月創(chuàng)出歷史新高。

　　進(jìn)入5月,全國(guó)“地條鋼”專項(xiàng)督查開啟,但“地條鋼”清理已經(jīng)接近尾聲,對(duì)市場(chǎng)影響有限。同時(shí),環(huán)保整治力度加大,河北5月8日至5月17日開展強(qiáng)化環(huán)境執(zhí)法檢查行動(dòng),隨后唐山印發(fā)關(guān)于改善空氣質(zhì)量攻堅(jiān)月行動(dòng)方案,對(duì)不達(dá)標(biāo)企業(yè)進(jìn)行停產(chǎn)整頓。在環(huán)保政策影響下,5月鋼廠高爐開工率有所下降。截至5月12日,全國(guó)鋼廠高爐開工率為75.83%,較4月底下滑0.69個(gè)百分點(diǎn)。

　　環(huán)保壓力5月下旬后有望緩解,鋼廠在高利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下主動(dòng)減產(chǎn)意愿不強(qiáng),后期鋼廠產(chǎn)量大概率維持在較高水平。

　　后市需求將轉(zhuǎn)淡

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),截至5月12日,五大鋼材(3099, 33.00, 1.08%)品種的社會(huì)庫(kù)存連續(xù)12周下降,累計(jì)降幅31.43%,但仍比2016年同期高21.8%。其中,螺紋鋼的社會(huì)庫(kù)存為471.93萬(wàn)噸,累計(jì)下降45.98%,但近兩周的降幅明顯收窄。同時(shí),主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)的螺紋鋼庫(kù)存為238.13萬(wàn)噸,連續(xù)3周累計(jì)下降22%。

　　經(jīng)過(guò)去庫(kù)存,螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存已降至偏低位置。短期鋼市終端消費(fèi)依然向好,對(duì)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。但后期鋼材的產(chǎn)量大概率維持在高位,終端需求將隨著梅雨季節(jié)與高溫天氣的到來(lái)而季節(jié)性轉(zhuǎn)差,螺紋鋼庫(kù)存降幅或不斷收窄,甚至有回升的可能性。

　　圖為螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存

　　總體而言,滬鋼在供應(yīng)連續(xù)增加、需求逐步轉(zhuǎn)淡的情況下,價(jià)格重心有望進(jìn)一步下移。