本周上證綜合指數(shù)下跌0.10%,其中鋼鐵板塊下跌2.30%。本周受期貨回落的影響,現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩調(diào)整,但整體表現(xiàn)堅(jiān)挺,無(wú)論鋼鐵還是鐵礦價(jià)格回調(diào)幅度遠(yuǎn)低于期貨變化。近期國(guó)債和螺紋期貨出現(xiàn)同向走弱,最主要原因來(lái)自于央行前階段微調(diào)動(dòng)作對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生影響,打消了市場(chǎng)繼續(xù)寬松的預(yù)期,但整體收緊概率不大,因此實(shí)際基本面影響有限。近期房地產(chǎn)市場(chǎng)重新升溫,銷售再度活躍對(duì)后期鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)值得期待,配合低庫(kù)存環(huán)境和旺季,三季度鋼鐵業(yè)盈利繼續(xù)維持高位,階段性超額收益可以關(guān)注三鋼閩光、新鋼股份、河鋼股份、馬鋼股份、首鋼股份、方大特鋼等,中期推薦新材料標(biāo)的如應(yīng)流股份、銀邦股份、鋼研高納、云海金屬等;

    國(guó)內(nèi)鋼價(jià):本周鋼價(jià)震蕩下跌。雖然周初期貨市場(chǎng)的階段性回落帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,但沙鋼、河鋼逆市上調(diào)9 月出廠價(jià)30-50元不等,顯示鋼廠對(duì)金九銀十鋼市表現(xiàn)依舊樂(lè)觀。目前行業(yè)供需格局依然健康,需求端而言,近期房地產(chǎn)銷售火爆、地王頻出、PPP 建設(shè)項(xiàng)目加速,中短期房地產(chǎn)和基建投資投資大概率有望保持穩(wěn)健;供給端而言,環(huán)保督查、杭州G20 峰會(huì)等仍對(duì)部分地區(qū)的鋼企生產(chǎn)造成階段性擾動(dòng),在產(chǎn)產(chǎn)量有所壓制。此外,考慮到鋼廠、鋼貿(mào)商以及終端用戶整體庫(kù)存依舊處于較低水平,未來(lái)旺季需求回升或?qū)�啟�?dòng)庫(kù)存周期,后市鋼價(jià)整體有望延續(xù)偏強(qiáng)格局;

    庫(kù)存情況:本周上海市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存21.28萬(wàn)噸,較上周下降1.39萬(wàn)噸,熱軋庫(kù)存42.06萬(wàn)噸,較上周上升0.6 萬(wàn)噸。從全國(guó)范圍看,各品種庫(kù)存環(huán)比上升,Mysteel 統(tǒng)計(jì)社會(huì)庫(kù)存總量949.78萬(wàn)噸,環(huán)比上升14.04 萬(wàn)噸。目前下游需求尚未啟動(dòng),終端成交走弱導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存接連回升。從絕對(duì)值而言,當(dāng)前的庫(kù)存累積量并不高,和去年同期相比下降11.29%,大致相當(dāng)于今年5月底時(shí)的水平(當(dāng)時(shí)鋼價(jià)開(kāi)始底部回升),難對(duì)鋼價(jià)形成負(fù)向反饋?zhàn)饔?

    國(guó)際鋼價(jià):本周國(guó)際鋼價(jià)基本穩(wěn)定。美國(guó)鋼材價(jià)格繼續(xù)疲軟,板材價(jià)格更是已連續(xù)數(shù)周小幅陰跌。近期行業(yè)終端需求表現(xiàn)疲弱,終端用戶看跌情緒濃烈,下游成交緩慢,預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)仍將維持偏弱格局�？紤]到目前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存已經(jīng)處于較低水平疊加進(jìn)口資源壓力不大,后期需求回升將導(dǎo)致鋼價(jià)企穩(wěn)反彈;歐洲鋼價(jià)整體平穩(wěn)。雖然行業(yè)淡季市場(chǎng)需求依舊疲弱,但近期鋼廠停產(chǎn)檢修較多,市場(chǎng)供應(yīng)處于低位致使鋼價(jià)短期難以大幅下滑。由于目前區(qū)域內(nèi)到港資源相對(duì)有限,后期終端成交釋放有望推動(dòng)鋼價(jià)上漲;

    原材料:本周礦價(jià)小漲。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格625元/噸,環(huán)比上升20 元/噸。日照港63.5%品位印度鐵礦石價(jià)格390 元/噸,環(huán)比上升10元/噸。普氏指數(shù)(62%)60.15 美元/噸,周環(huán)比持平。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45 個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為10424 萬(wàn)噸,較上周五數(shù)據(jù)降低116 萬(wàn)噸,較本周二降低77 萬(wàn)噸,日均疏港總量270.2 萬(wàn)噸,上周五為269 萬(wàn)噸。雖然本周鋼價(jià)出現(xiàn)回調(diào),但是高開(kāi)率導(dǎo)致鋼廠鐵礦石等原料需求旺盛,礦價(jià)整體表現(xiàn)平穩(wěn)。目前鋼廠采購(gòu)策略依然穩(wěn)健,多按需采購(gòu),鐵礦石等庫(kù)存水平保持較低位置。后期隨著部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束,在目前噸鋼盈利水平下行業(yè)產(chǎn)能利用率仍有上行空間,鐵礦石等原料采購(gòu)需求較強(qiáng),礦價(jià)有望維持強(qiáng)勢(shì);

    行業(yè)盈利:本周毛利下跌。根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù),鋼價(jià)下跌但原材料價(jià)格依舊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),鋼材毛利走勢(shì)多呈下跌態(tài)勢(shì),其中熱軋卷板(3mm)毛利下降47 元/噸,毛利率下降至10.06%;冷軋板(1.0mm) 毛利上升10元/噸,毛利率上升至0.77%;螺紋鋼(20mm) 毛利下降59元/噸,毛利率下降至2.66%;中厚板(20mm)毛利下降50元/噸,毛利率下降至-6.74%。