企業(yè)在套保過程中更要精細(xì)化操作

    今年以來,國內(nèi)鋼材價(jià)格持續(xù)上漲,鋼企的噸鋼利潤一度在600元-800元,部分鋼廠生產(chǎn)利潤甚至達(dá)到了1000元/噸。有如此高的利潤,按理說鋼企的日子會(huì)過得非常滋潤。不過,期貨日?qǐng)?bào)記者從多位鋼企人士處獲悉,目前鋼企的日子并沒有想象中那么好過。

    資金緊張局面仍未緩解

    “現(xiàn)在鋼廠最大的問題是資金問題,從今年1月到現(xiàn)在,我們一直在忙這個(gè)事情,比如企業(yè)債到期兌付、公司債面臨回售等,目前我們已經(jīng)化解了部分資金難題�！�5月14日,沙鋼集團(tuán)和道通期貨在南京舉行的鋼鐵俱樂部活動(dòng)上,華東地區(qū)某鋼企人士表示。

    鋼企資金緊張并非是個(gè)例。唐山地區(qū)一位不愿具名的鋼企人士告訴記者,雖然今年鋼廠的噸鋼利潤比較高,但盈利并未落入鋼企的口袋,而是用來償還銀行貸款了。

    “現(xiàn)在鋼企有盈利了,銀行催著鋼企把債務(wù)還掉,把舊債還了后,銀行卻不給鋼企貸新,目前資金還是很緊張�！鄙鲜鎏粕戒撈笕耸空f。

    自上海鋼貿(mào)事件和青島港融資事件之后,銀行對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)發(fā)放貸款確實(shí)更加審慎了。對(duì)此,某商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說,企業(yè)融資是真正用于采購和銷售,還是用于房地產(chǎn)投資,在信息不對(duì)稱的情況下,銀行根本無法辨別。因此,銀行對(duì)這些行業(yè)的貸款申請(qǐng)很謹(jǐn)慎也在情理之中。

    據(jù)介紹,目前銀行針對(duì)鋼鐵企業(yè)的服務(wù)和產(chǎn)品也在轉(zhuǎn)型�！案�多是關(guān)注鋼鐵企業(yè)交易對(duì)象的實(shí)力和穩(wěn)定性,比如采購對(duì)手是誰、銷售對(duì)手是誰,通過整個(gè)交易環(huán)節(jié)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷,這樣能部分解決信息不對(duì)稱問題。”該負(fù)責(zé)人說。

    同時(shí),倉單融資也衍生出一些新模式。比如銀行對(duì)倉單的價(jià)格波動(dòng)掌握不了,如果鋼鐵企業(yè)增加套保需求,就可以緩解銀行對(duì)標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的顧慮。據(jù)介紹,經(jīng)過套期保值的標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押率上限為90%,而未經(jīng)過套保的標(biāo)準(zhǔn)倉質(zhì)押率只有70%。

    上述商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,平臺(tái)經(jīng)濟(jì)可能是未來很多行業(yè)需要快速發(fā)展的。平臺(tái)主要有兩大類： 一是作為信息中介,不直接參與交易,通過整合資源,促成雙方或多方供求之間的交易,收取一定的交易傭金,比如一些電商平臺(tái)；二是以企業(yè)自身為主體,向產(chǎn)業(yè) 鏈直接銷售,進(jìn)行銷售渠道的改革。

    “平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,銀行融資也會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的改變,因?yàn)槠脚_(tái)撮合了大量的買賣和交易,匯集了交易信息,同時(shí)匹配相應(yīng)的物流,銀行可以通過資金托管監(jiān)控交易流,以此來判斷交易背景是否可靠�！彼�說,目前鋼鐵行業(yè)在轉(zhuǎn)型,未來能夠從銀行拿到低成本資金的,肯定是一些經(jīng)營比較穩(wěn)定、具有較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力且專注于主業(yè)經(jīng)營和創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    套保更需精細(xì)化操作

    除了銀行轉(zhuǎn)型之外,目前期貨公司也在積極轉(zhuǎn)型,紛紛深耕產(chǎn)業(yè),搭建銀期合作平臺(tái)。以道通期貨為例,由于背靠沙鋼集團(tuán),他們?cè)诜��?wù)產(chǎn)業(yè)方面更具優(yōu)勢。

    據(jù)記者了解,今年是道通期貨第五次舉辦鋼鐵俱樂部活動(dòng),且會(huì)議參與群體由最初的鋼廠和貿(mào)易商逐步擴(kuò)大到銀行以及投資公司,鋼廠、貿(mào)易商已從最初的學(xué)習(xí)、了解期貨轉(zhuǎn)為深度參與,期貨套保已成為企業(yè)經(jīng)營中不可缺少的部分。

    黑色系品種前期出現(xiàn)一波大幅上漲行情,近期隨著市場轉(zhuǎn)向淡季,加上商品期貨市場熱度降溫,黑色系期貨品種又領(lǐng)跌市場。這種劇烈波動(dòng)行情,讓鋼企的套保操作變得更加困難。

    “現(xiàn)在市場參與主體已經(jīng)發(fā)生了改變,鋼廠用以前的思路來做期貨和現(xiàn)貨,肯定會(huì)吃虧的�！痹诖舜武撹F俱樂部活動(dòng)上,華東地區(qū)一位鋼企人士說。

    同時(shí),他表示,現(xiàn)在黑色系價(jià)格波動(dòng)幅度較大,即便整體方向看對(duì)了,交易的過程中也容易出錯(cuò)。

    事實(shí)上,今年黑色系這波上漲幅度大大超出了很多鋼廠的預(yù)期,一些鋼廠在價(jià)格上漲的“半山腰”就開始部分參與套保,由于始終堅(jiān)持套保思路,近期黑色系價(jià)格也出現(xiàn)了回調(diào),這些鋼企在套保過程中并沒有出現(xiàn)大的虧損。

    當(dāng)然,也有一些鋼企對(duì)長單進(jìn)行了鎖價(jià),套保效果還是非常不錯(cuò)的。“我們主要做一些原料鎖價(jià)長單套保,現(xiàn)在鎖價(jià)毛利已經(jīng)在800元/噸—900元/噸�！比A東地區(qū)另一位鋼企人士透露。

    他表示,現(xiàn)在鋼廠的經(jīng)營難度越來越大,一些鋼材貿(mào)易商走期現(xiàn)結(jié)合的道路,現(xiàn)在變得越來越強(qiáng)大,未來鋼鐵企業(yè)在這方面也要多做一些動(dòng)作。

    道通期貨首席分析師楊俊林說,2014—2015年國內(nèi)鋼材市場供需嚴(yán)重失衡,鋼材價(jià)格呈現(xiàn)單邊下跌行情,鋼企套保采用粗放式操作即可。但2016年市場供需處于博弈狀態(tài),呈雙邊市場,鋼企在套保過程中要精細(xì)化操作,這對(duì)時(shí)間和節(jié)奏的把握要求比較高。

    具體到螺紋鋼,楊俊林認(rèn)為,今年市場供需矛盾不太突出,下半年市場難以持續(xù)單邊下跌�！敖�期階段性快速調(diào)整之后,后期更多是季節(jié)性、周期性波動(dòng),鋼企可以在季節(jié)性、階段性高點(diǎn)沽空或保值。”楊俊林說。

    從供給方面來看,在鋼廠仍有利潤的情況下,鋼廠復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能短期內(nèi)不會(huì)減產(chǎn)或停產(chǎn),粗鋼產(chǎn)量只會(huì)趨于增加,不過增幅會(huì)逐漸趨緩。從需求來看,由于季節(jié)性淡季來臨,鋼材需求會(huì)環(huán)比下降,但房地產(chǎn)和基建投資的需求環(huán)境在改善。

    鐵礦石短期由于港口檢修等因素存在,澳大利亞、巴西的發(fā)貨量較為穩(wěn)定,而后期隨著港口影響因素消退及Royhill等中小礦產(chǎn)量提升,發(fā)貨量將持續(xù)上升。需求方面,當(dāng)前鋼廠的開工率仍在緩慢回升,5月粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到年內(nèi)峰值,但后期繼續(xù)提升的空間有限。

    楊俊林表示,短期鐵礦石的供需矛盾尚不突出,現(xiàn)貨價(jià)格以區(qū)間振蕩為主,后期隨著海外礦山發(fā)貨量增多,5月份后供給將增加,價(jià)格會(huì)逐漸走弱。

    “目前鐵礦石期貨價(jià)格大幅下跌,本輪階段性快速調(diào)整之后,等待基差相對(duì)修復(fù)可以逢高沽空。”楊俊林建議。

    對(duì)于焦煤,楊俊林表示,隨著供給側(cè)改革推進(jìn),目前焦煤的控產(chǎn)力度較大,價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng),從中長期看,煤礦產(chǎn)能雖有部分被擠出,但總體仍過剩,價(jià)格料回落探底。

    “焦炭目前供求處于轉(zhuǎn)化之中,相對(duì)平衡,但中長期隨著鋼廠需求回落,供應(yīng)容易過剩,走勢將再度弱于其他品種�！睏羁×终f。

    楊俊林建議,在政策放松、產(chǎn)量恢復(fù)期,可擇機(jī)賣出焦煤保值,而焦化企業(yè)在需求回落期,可利用焦/煤比套利,鎖定利潤。其中,重點(diǎn)要把握波段性機(jī)會(huì),焦煤、焦炭月間價(jià)差,焦/煤比套利。