近期螺紋鋼期現(xiàn)走勢出現(xiàn)背離,現(xiàn)貨持續(xù)下跌,期鋼震蕩反復,期現(xiàn)價差不斷收窄。為了了解市場基本面的變化,我們特意調(diào)研了鋼廠、貿(mào)易商、工地配送商,得出的結論是,目前鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)部分虧損,但由于當前生產(chǎn)還有邊際貢獻,所以普遍不愿意減產(chǎn)；而貿(mào)易商銷量萎縮,庫存被動上升,并且對后市預期悲觀,所以多無冬儲計劃；而工地配送商年底普遍收款困難,年后市政項目開工尚可,但商業(yè)地產(chǎn)并無起色。

　　綜合來看,進入1月以來,鋼市銷量持續(xù)萎縮,貿(mào)易商受制于資金壓力和對于未來走勢的悲觀預期,冬儲極為有限。去年三季度鋼廠盈利狀況的好轉(zhuǎn)并沒有得到延續(xù),據(jù)我們了解,目前多地主流鋼廠利潤極其有限甚至出現(xiàn)了不同程度的虧損。從目前的情況來看,盡管利潤被不斷壓縮,但鋼廠減產(chǎn)意愿并不強烈,未來價格或?qū)⒗^續(xù)承壓。

　　訂單萎縮 鋼廠虧損增多

　　從市場銷量來看,1月較2014年12月繼續(xù)萎縮,工地停工增多,貿(mào)易商回避冬儲,都造成了市場貿(mào)易以及鋼廠訂單的減少。而從2015年的需求跡象來看,建筑用鋼需求正月初十之后會陸續(xù)增加,但工業(yè)材也許到4月才開始活躍。

　　從鋼廠利潤來看,1月主流鋼廠稅前鐵水生產(chǎn)成本從1480元/噸-1700元/噸不等,目前華北主流鋼廠理算價格已經(jīng)是2250元/噸-2350元/噸,而山西高線過磅價格2200元/噸-2300元/噸,這個價格鋼廠已經(jīng)毛利虧損100元/噸-200元/噸了。而熱卷等工業(yè)材目前價格也下跌較多,盡管還沒有虧損,但利潤有限。

　　從出口訂單來看,加硼螺紋鋼出口退稅取消之后,很多鋼廠以及國外客戶都還在適應調(diào)整期,所以對2月的出口訂單沖擊較為明顯；值得注意的是,熱卷出口由于國際價格下跌較多以及國際需求減弱等原因影響,也出現(xiàn)了較為明顯的下滑。

　　從鋼廠成材庫存來看,目前各個區(qū)域鋼廠庫存都在增加,不過總體來看,由于2014年都是控制庫存策略,所以當前庫存水平并不比同期高。而社會庫存來看,貿(mào)易商普遍沒有冬儲意愿,除了協(xié)議戶庫存被動增長以外,整體社會庫存增長也會低于往年水平。

　　從鐵礦石庫存來看,鋼廠冬儲備貨普遍不積極,多是常規(guī)采購正常庫存,并沒有像往常一樣額外增量。而部分鋼廠因為資金緊張?zhí)潛p加大鐵礦石庫存甚至處于緊張狀態(tài)。不過,考慮到2月鋼廠回款困難,資金進一步緊張,且檢修減產(chǎn)的可能性進一步加大,補庫需求仍將有限。

　　多數(shù)廠商無減產(chǎn)意愿

　　隨著虧損加劇,唐山調(diào)坯軋材廠出現(xiàn)大面積減產(chǎn)停產(chǎn)。而高爐企業(yè)來看,有一些小廠已經(jīng)通過降低入爐品種等技術限產(chǎn)的方式來減少虧損。但是就大鋼廠而言,1月山東大廠檢修情況相對較多,其他地區(qū)鋼廠由于還有邊際貢獻,普遍以支撐為主,檢修減產(chǎn)情況較少。

　　從相關數(shù)據(jù)來看,全國高爐開工率為91.02%,河北地區(qū)高爐開工率為91.43%,雖較去年12月有所下降,但幅度并不明顯,多數(shù)廠商認為減產(chǎn)的話會造成固定成本攤銷進一步增大,進而再度削減利潤,這是鋼廠所不愿意看到的。拒絕減產(chǎn)的直接后果就是導致了鋼廠的庫存持續(xù)上升,從全國的情況來看,從去年12月底開始,全國鋼材各主要品種庫存拐點已經(jīng)出現(xiàn),并且連續(xù)數(shù)周持續(xù)上升,未來這種趨勢或仍將延續(xù)。

　　年末工地停工普遍

　　從工地了解情況來看,部分工地已經(jīng)提前停工,目前正在施工的工地多會在1月底2月初完工。貿(mào)易商在2月上旬也會提前放假。而2015年的部分新開工會在正月初十到正月十五以后啟動。目前市政基建、地鐵鐵路接單情況尚可,但是商業(yè)地產(chǎn)沒有起色。

　　從地區(qū)來看,由于寒流來襲,天氣逐漸轉(zhuǎn)冷,目前北方工地基本已經(jīng)全部停工,南方部分地區(qū)還有部分在開工狀態(tài)。由于北方需求的停滯,北方的鋼材正在不斷南下,造成了南方部分地區(qū)的供給壓力較大。據(jù)一些貿(mào)易商和工地配送商反映,盡管2015年有用鋼需求,但是目前并沒有提前備貨的打算。原因主要有兩方面,一方面是他們認為未來鋼價繼續(xù)下跌的可能性依舊較大,覺得繼續(xù)保持觀望至1月底以后再做決定；另一方面是對于2015年開春后的需求的不看好,從目前的接單情況看,2015年新接項目數(shù)量并不多,并且有部分新接項目到目前依然沒有敲定。