國慶節(jié)前滬鋼大幅回落釋放利空風險。由于宏觀市場穩(wěn)定以及節(jié)后現(xiàn)貨市場補庫存,滬鋼或迎來短期的反彈契機。

　　鐵礦石價格短期或企穩(wěn)

　　9月匯豐PMI預(yù)覽值在新訂單和新出口訂單指數(shù)改善的推動下,回升至兩個月新高,顯示出中國制造業(yè)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象,工業(yè)企業(yè)的擴張趨勢也緩解了此前市場對經(jīng)濟放緩的擔憂。

　　鐵礦石價格一路走低,截至本周一,62%標的普氏指數(shù)也觸及80關(guān)口,至80.5美元,2014年年初迄今,鐵礦石跌幅超過40%。港口庫存高企以及進口礦供應(yīng)過剩壓力將長期壓制進口礦價的反彈。不過,考慮到國內(nèi)鋼廠一直維持偏低庫存,加上國慶長假來臨,鋼廠節(jié)前及節(jié)后均有一定的補庫需求。另外,8月進口鐵礦石數(shù)量環(huán)比也下滑較快,均為節(jié)后快速下跌的進口礦提供了企穩(wěn)修復(fù)的機會。因此,這也在成本端對鋼材價格產(chǎn)生利好支撐。

　　節(jié)后終端需求或有所放量

　　截至9月19日,據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計,全國主要城市螺紋鋼庫存為514.80萬噸,環(huán)比下降14.56萬噸,降幅為2.75%；同比下降了93.29萬噸,同比降幅為15.34%。螺紋鋼庫存快速下滑,顯示出現(xiàn)貨市場在終端需求的放緩下,資金鏈的緊張使得貿(mào)易商不得不大幅去庫存以加速套現(xiàn)、回籠資金。隨著進入國慶長假,考慮到目前鋼材市場價格一路下跌,節(jié)前終端拿貨補庫的概率極低,鋼材市場仍深陷泥譚。

　　展望節(jié)后,以1—8月鐵路投資8000億僅完成4000億為代表,各項基建及棚戶區(qū)改造工程進度遠不及年初安排,節(jié)后或?qū)⑦M入一個加速的進程,經(jīng)歷了此前的庫存消耗、終端需求方勢必進入一個補庫需求的小高潮�？紤]到進入9月后建材庫存加速去庫存,節(jié)后,超低庫存及終端需求補庫增加將為節(jié)后建材價格反彈帶來一定的支撐。

　　期貨價格超跌,貼水大幅增加

　　上周,現(xiàn)貨價格短暫走高帶動期價反彈也僅是曇花一現(xiàn)。不過,期貨價格的快速下跌并未帶動現(xiàn)貨價格大幅走低,現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出了一定的抗跌性。目前根據(jù)20mm上海三級螺紋現(xiàn)貨均價與期貨螺紋鋼主力合約1501價差對比可以看出,期貨貼水業(yè)已達到近200元/噸,創(chuàng)歷史最低值。節(jié)后現(xiàn)貨在補庫需求回暖下或繼續(xù)維持堅挺態(tài)勢,而期價嚴重貼水,后期面臨一定的修復(fù)需求,對期價將有所支撐。

　　綜合來看,樓市的放緩趨勢及年內(nèi)大規(guī)模的刺激政策出臺的概率偏小,長期的經(jīng)濟放緩趨勢不可逆轉(zhuǎn),再考慮進口礦的價格中樞不斷下移,促使了鋼材市場在產(chǎn)能過剩壓力下維持一個長期的弱勢。短期來看,進口礦大跌后的弱勢企穩(wěn)及節(jié)后鋼材市場或有一輪小幅補庫,為超跌的期價提供了一輪節(jié)后弱勢反彈支撐。操作上,節(jié)前不建議抄底和大幅追空,節(jié)后考慮適當跟隨反彈短線參與試多,最高看到2800元/噸。