萬通商務(wù)網(wǎng)訊：鋼材市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季已過,淡季來臨 . 成本繼續(xù)下移,且幅度明顯擴(kuò)大；鋼企邊際利潤的底限尚未被打破,因此減產(chǎn)意愿不足,導(dǎo)致供給持續(xù)高位；國家發(fā)改委加快項(xiàng)目審批,需求下滑速度有所放緩；5月份鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)上月跌勢(shì),且跌幅急劇放大 . 三季度之后,隨著寬松政策的進(jìn)一步出臺(tái),以及前期國家審批基建項(xiàng)目的陸續(xù)展開,鋼材市場(chǎng)有望迎來一波反彈行情 . 目前鋼市受政策暖風(fēng)吹拂,有所好轉(zhuǎn),那么7月份主流鋼廠出廠價(jià)(掛牌)該如何演繹?筆者將對(duì)此進(jìn)行淺析,僅供參考 .

一、成本VS盈利

1、成本

原材料市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)下行,且跌幅有所擴(kuò)大 . 誠如筆者所言,若下游需求繼續(xù)疲軟,鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)依舊,則將進(jìn)一步拖累原材料價(jià)格 . 4月份原材料領(lǐng)跌品種為唐山鋼坯(跌幅為90元/噸),廢鋼較上月表現(xiàn)為持平；5月份廢鋼和鋼坯雙雙領(lǐng)跌,且跌幅擴(kuò)大到近200元/噸,紛創(chuàng)2011年7月份以來新低 .

5月份以來,鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)為單邊下跌態(tài)勢(shì),隨著鋼材、鋼坯價(jià)格的持續(xù)下行,鋼廠紛紛推遲礦石采購計(jì)劃,有補(bǔ)庫需求的鋼廠也把采購價(jià)格壓得很低,導(dǎo)致鐵礦石市場(chǎng)成交低迷 .

圖表1：原材料走勢(shì)對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：MRI

　　5月份國內(nèi)鋼坯及廢鋼市場(chǎng)繼續(xù)處于下跌通道,且價(jià)格呈加速下跌態(tài)勢(shì),市場(chǎng)交易量明顯下降 . 鋼坯4月份時(shí)為接近成本線,僅有部分廠家處于虧損邊緣；目前鋼廠大多處于虧損狀態(tài),但停產(chǎn)檢修不多；后期形勢(shì)依然嚴(yán)峻,廠家均反映若市場(chǎng)情況沒有改觀,將進(jìn)一步安排停產(chǎn)檢修 . 廢鋼則受累于國際鋼市下滑及國際廢鋼持續(xù)走跌,國內(nèi)鋼廠全面虧損需求減少的同時(shí)壓縮原料成本,內(nèi)外交困導(dǎo)致價(jià)格加劇下行 .

　　預(yù)計(jì)原材料市場(chǎng)受制于鋼價(jià)反彈力度及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì),將維持震蕩態(tài)勢(shì) .

　　圖表2：方坯及廢鋼走勢(shì)對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：MRI

　　2、盈利

　　成本繼續(xù)下移,但鋼廠盈利卻不容樂觀,四大品種除熱軋外均處于虧損狀態(tài) . 如下表所示,據(jù)MRI（Mysteel研究中心）模型測(cè)算,截止2012年5月31日,螺紋鋼、中厚板、熱軋及冷軋的平均成本環(huán)比繼續(xù)回落且幅度加大,然而各品種除熱軋依然盈利外,其它均出現(xiàn)虧損 . 其中,中厚板因市場(chǎng)價(jià)格跌幅較大,虧損也最為嚴(yán)重 .

　　另據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,4月全國重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額僅為17.9億元,環(huán)比減少14.1％,同比降幅接近100％ . 數(shù)據(jù)還顯示,4月份,重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入3166.6億元,同比下降0.8％；虧損企業(yè)的虧損額19.6億元,同比增加3198萬元；虧損企業(yè)數(shù)達(dá)到17家,同比也增加了7家,鋼企或再次站在全面虧損的邊緣 .

　　本月鋼市價(jià)格加速下跌,雖成本下行幅度也有所擴(kuò)大,然而市場(chǎng)猶如激進(jìn)的賣家遇到觀望的買家,無需求的有力支撐,鋼廠徘徊在盈虧邊緣 . 近期市場(chǎng)價(jià)格雖有所反彈,然而并不被市場(chǎng)參與者看好；且步入淡季,雖有國家政策暖風(fēng)扶持,然供需矛盾尖銳,鋼企盈利狀況依然堪憂,唯寄望于國家加大淘汰落后產(chǎn)能的力度 .

　　圖表3：各品種成本盈利匯總

數(shù)據(jù)來源：MRI

　　二、供給VS需求

　　1、供給面

　　5月上中旬鋼產(chǎn)量仍處高位,鋼廠減產(chǎn)仍不明顯 . 中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì),5月上、中旬日均粗鋼產(chǎn)量分別為204和203萬噸 . 據(jù)調(diào)查,目前生產(chǎn)螺紋鋼的中小型民營企業(yè)可能略有減產(chǎn),但是大中型鋼鐵企業(yè)的板材產(chǎn)線檢修減產(chǎn)仍不明顯 . 因此,整體來看產(chǎn)量下降并不明顯 .

　　鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)回落 . 6月1日重點(diǎn)城市社會(huì)庫存總量為1561.5萬噸,比上月同期減少91.7萬噸,然而比去年同期增加119.1萬噸 . 各主要品種社會(huì)庫存仍繼續(xù)下降,然而冷軋、中板庫存較上月減少并不明顯 . 據(jù)悉,天津、北京、上海等市場(chǎng)近期到貨量都有明顯增加,可見前期雖然市場(chǎng)弱勢(shì),然而鋼廠產(chǎn)量并未明顯降低 .

　　內(nèi)外需不振,4月鋼材進(jìn)出口環(huán)比雙降 . 4月份國內(nèi)鋼材出口量為467萬噸,環(huán)比下降7.2％,同比下降2.1％,為9個(gè)月以來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng) . 外需改善動(dòng)力不足,導(dǎo)致3月份以來國內(nèi)外價(jià)差逐步縮小是4月份出口回落的主因 . 鑒于近期歐債危機(jī)不確定性加劇,及4月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI出口訂單指數(shù)4個(gè)月來首次環(huán)比回落,短期內(nèi)國內(nèi)鋼材出口形勢(shì)仍不容樂觀 . 而在下游需求持續(xù)低迷的情況下,4月份鋼材進(jìn)口亦出現(xiàn)回落,當(dāng)月進(jìn)口鋼材113萬噸,環(huán)比下降11％ .

　　圖表4：鋼材進(jìn)出口對(duì)比

　數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān),MRI

　　2、需求面

　　淡季來臨,國家政策利好不斷,后期需求有望得以改善 . 由于受內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,4月份各下游行業(yè)增速延續(xù)此前跌勢(shì),對(duì)此近期國家各部委刺激政策頻出,主要集中在交通、能源、水利等基建需求很大的領(lǐng)域,鋼材市場(chǎng)也將因此受益 . 同時(shí)各部委日前正式下發(fā)節(jié)能產(chǎn)品惠民工程實(shí)施細(xì)則,大大提振市場(chǎng)信心 . 盡管步入消費(fèi)淡季,然而在國家穩(wěn)增長(zhǎng)的政策下,后期下游需求有望得以改善 .

　　三、期現(xiàn)價(jià)差

　　5月份期現(xiàn)價(jià)差漲跌不一,各主流鋼廠6月份掛牌及執(zhí)行價(jià)有穩(wěn)有跌,以跌為主 . 就5月份期現(xiàn)價(jià)差來看,除鍍鋅、冷軋有所收窄外,熱軋、中板、螺紋等其它品種均有所擴(kuò)張,意味著本月市場(chǎng)價(jià)格若趨弱,將導(dǎo)致鋼廠出廠價(jià)承壓 .

　　就2012年6月份各主流鋼廠掛牌出廠價(jià)來看,大致可分為三種類型：1、強(qiáng)勢(shì)平盤型 . 以寶鋼為例,其已經(jīng)維持三個(gè)月的平盤態(tài)勢(shì),除4月份給出200-500元／噸的優(yōu)惠外,5、6月份僅保留了無取向硅鋼200元／噸的讓利,其余品種則保持平盤 . 2、穩(wěn)中小降型 . 以武鋼為例,6月份降幅在0-100元／噸 . 3、明降暗補(bǔ)型 . 以鞍鋼為例,6月份各品種降幅為0-70元／噸,同時(shí)給予30-70元／噸左右的讓利,以彌補(bǔ)前期協(xié)議戶因市場(chǎng)倒掛產(chǎn)生的損失 . 鋼廠出廠價(jià)格政策在經(jīng)歷4月份的高掛暗補(bǔ),5月份的低掛不補(bǔ),再到6月份的明降暗補(bǔ)之后,市場(chǎng)已占盡先機(jī) .

　　建材在歷經(jīng)5漲1平外加3降一平后,依舊處于下行通道 . 沙鋼6月1日出臺(tái)上旬政策,二級(jí)螺紋出廠價(jià)為4050元／噸,較上一旬價(jià)格持平,較同期上海市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格高出130元／噸,價(jià)差有所擴(kuò)大 . 雖與均值相比,仍有一定的上漲空間,然因政策利好帶動(dòng)螺紋鋼期貨率先反彈,既而刺激現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的上行,苦于并無實(shí)質(zhì)性需求的強(qiáng)勁支撐,恐難持久 . 若后期市場(chǎng)價(jià)格沖高回落,則中旬沙鋼出廠價(jià)或?qū)⑷悦媾R降價(jià)風(fēng)險(xiǎn) .

　　圖表5：沙鋼出廠價(jià)與上�，F(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)比（元／噸）

數(shù)據(jù)來源：MRI

　　四、廠商博弈

　　因內(nèi)外需不振,導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)弱勢(shì),鋼廠雖組織專人四處搜集訂單,然成品材庫存依然出現(xiàn)了明顯的增加 . 據(jù)鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,5月中旬重點(diǎn)鋼企鋼材庫存量為1209.8萬噸,較上一旬增加87.8萬噸,較年初大幅增加354.4萬噸 .

　　另目前鋼企領(lǐng)導(dǎo)也無奈的闡述了這樣一個(gè)事實(shí)：只要鋼材價(jià)格上一點(diǎn),一部分企業(yè)開始有邊際效應(yīng)了,但是肯定還是虧損,它就開始增產(chǎn),拼命增產(chǎn) . 現(xiàn)在要想擺脫困境,國家對(duì)落后的鋼鐵產(chǎn)能一定要采取強(qiáng)有力的措施來進(jìn)行限制 .

　　從重點(diǎn)鋼企居高不下的庫存可以看出,貿(mào)易商囤貨的積極性仍不高,鋼市蓄水池水量正日益減少 . 每一輪價(jià)格的漲跌,勢(shì)必淘汰一批舊的,再迎來一批新的市場(chǎng)參與者 . 所謂適者生存,在被上下游嚴(yán)重掠奪生存空間的困局中,我們依然能看到部分貿(mào)易商保持著富裕的現(xiàn)金流,穩(wěn)定的客戶資源和充足的訂單 .

　　五、結(jié)論

　　目前原材料及鋼材市場(chǎng)雖有些許反彈,然而持續(xù)性堪憂,同時(shí)鋼廠面臨再次陷入全行業(yè)虧損的風(fēng)險(xiǎn) . 產(chǎn)量居高不下,國家新政頻出,一定程度上緩沖了需求的增速下滑 . 出廠價(jià)跟隨市場(chǎng)價(jià)格下調(diào),鋼廠雖有邊際效益然依然虧損,近期減產(chǎn)有部分檢修但力度不大 . 期現(xiàn)價(jià)差漲跌互現(xiàn),仍以擴(kuò)張為主 . 缺乏原材料和下游需求強(qiáng)有力支撐的鋼廠出廠價(jià),負(fù)重前行 .

　　目前市場(chǎng)處于大跌之后的觀望期,若考慮到炎炎夏日的高溫限電對(duì)供需雙方的影響,鋼廠進(jìn)一步的減產(chǎn)檢修計(jì)劃,及政策利好的刺激,不排除觸底可能,但上漲動(dòng)能有待觀察 . 若需求持續(xù)不振,則可能震蕩調(diào)整后繼續(xù)下行 .

　　綜上所述,我們認(rèn)為主流鋼廠7月份出廠價(jià)格（掛牌）或?qū)⒁苑�(wěn)中趨弱為主,各品種差異不大,預(yù)計(jì)涂鍍類、冷軋、中板依然較弱,總體調(diào)價(jià)幅度在0至-200元／噸左右；熱軋近期表現(xiàn)尚可,預(yù)計(jì)幅度在0至-100元左右；螺紋鋼中旬或仍將下調(diào),幅度約在0至-100元／噸左右 . 在明降的同時(shí),部分鋼廠或?qū)⒔o出不同程度的補(bǔ)差,以吸引訂單 . 同時(shí)在前期保持平盤的鋼廠,若后市現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)下跌,預(yù)計(jì)此輪政策也將轉(zhuǎn)弱

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