周一,鄭糖延續(xù)上周五的強(qiáng)勢格局,兩個(gè)交易日連續(xù)突破上方關(guān)鍵的整數(shù)壓力位置6000元/噸和6100元/噸一線,從上周一的5900元/噸已經(jīng)上漲超過200元/噸。

　　“原糖的問題來自于印度遲遲未公布第二批出口許可,造成短期國際貿(mào)易偏緊,支撐原糖價(jià)格。根據(jù)印度糖廠協(xié)會(huì)1月底的預(yù)測,印度本榨季食糖產(chǎn)量為3400萬噸,較此前估計(jì)的3650萬噸下降250萬噸。上榨季印度出口超1100萬噸,本榨季初,印度政府批準(zhǔn)的首批出口額為600萬噸,至今已使用殆盡,但遲遲未公布第二批出口量。巴西新糖需要到4月才能上市,因此原糖持續(xù)走強(qiáng)。”光大期貨白糖高級(jí)分析師張笑金說。

　　一德期貨白糖期貨資深分析師李曉威告訴期貨日報(bào)記者,外糖大漲是此輪上漲的主導(dǎo)。今年以來國際市場看多氛圍較濃,供需偏緊不斷刷新預(yù)期,導(dǎo)致全球食糖市場供需出現(xiàn)超預(yù)期緊張的主要原因來自印度,其主產(chǎn)區(qū)天氣狀況不佳導(dǎo)致甘蔗提早成熟且重量下降,產(chǎn)量預(yù)估調(diào)降至3430萬噸,上次預(yù)估為3550萬噸,在向全球市場銷售了610萬噸糖之后,印度今年不可能允許更多糖出口。西歐的產(chǎn)量預(yù)估從1660萬噸降至1520萬噸。以印度為首的短缺從去年四季度后期將持續(xù)至今年一季度,持續(xù)提振全球價(jià)格,并促使競爭對手巴西和泰國增加發(fā)貨量,這種情況在泰國開榨后也沒有實(shí)質(zhì)性緩解,需要等待巴西新糖的上市才有望轉(zhuǎn)變。

　　記者注意到,國內(nèi)產(chǎn)量不及預(yù)期、當(dāng)前銷售進(jìn)度尚可、進(jìn)口壓力后移。根據(jù)泛糖科技的預(yù)測,2022/2023榨季廣西全區(qū)甘蔗入榨量4200萬—4300萬噸,以產(chǎn)糖率12.75%計(jì)算,總產(chǎn)糖量536萬—548萬噸,較上榨季減產(chǎn)64萬—76萬噸,產(chǎn)量低于此前的預(yù)估。“最近隨著原糖上行,內(nèi)外價(jià)差維持高位,配額外進(jìn)口成本7200—7220元/噸,配額外進(jìn)口虧損1000元/噸以上。對于進(jìn)口商而言,點(diǎn)價(jià)意愿延后,進(jìn)口糖供應(yīng)預(yù)計(jì)集中在下半年,也對國內(nèi)糖價(jià)形成利好�！睆埿�金說。

　　當(dāng)前國內(nèi)外供需的情況如何？產(chǎn)業(yè)發(fā)生了哪些變化？

　　李曉威認(rèn)為,國際糖業(yè)組織（ISO）將全球糖市供應(yīng)過剩下調(diào)至420萬噸,低于去年11月預(yù)估的過剩620萬噸,主要因部分國家產(chǎn)量低于預(yù)期。2022/2023年度全球糖產(chǎn)量將增至1.804億噸,較上次預(yù)估的1.821億噸下修,全球食糖消費(fèi)量預(yù)估從1.76億噸溫和上修至1.763億噸,未來三個(gè)月的看法從中性偏空轉(zhuǎn)為中性。

　　值得注意的是,減產(chǎn)主要來自印度,其在今年基本不能提供更多出口,泰國將成為國際市場的有力補(bǔ)充,至今產(chǎn)量及出口均同比增加,1月糖出口69.84萬噸,同比增加20.39%,創(chuàng)近三年同期高位,但目前還無法完全彌補(bǔ)印度和歐盟的減產(chǎn)。巴西尚未開啟新榨季生,目前的影響相對中性,巴西政府3月恢復(fù)征收75%的汽油和21%的乙醇聯(lián)邦稅,但巴西國家石油公司下調(diào)汽油出廠價(jià),汽油價(jià)格最終增加0.34雷亞爾/升,而含水乙醇價(jià)格增幅僅0.02雷亞爾/升,短期影響甚微。

　　“印度的減產(chǎn)和暫停出口是超預(yù)期的,但利多基本被消化大半,泰國的增產(chǎn)和出口節(jié)奏是基本符合預(yù)期的,巴西即將開榨,將成為國際市場的定價(jià)主角,新榨季能否如期開展,前期降雨能否對開機(jī)造成障礙,未來食糖生產(chǎn)比例和政策取向都依然存疑,在本月下旬之前都無法明確。”李曉威說。

　　數(shù)據(jù)顯示,1月和2月國內(nèi)銷量表現(xiàn)尚可,但在生產(chǎn)旺季庫存也在持續(xù)累積中。截至2月底,廣西累計(jì)產(chǎn)糖504.11萬噸,同比增加7.71萬噸,累計(jì)銷糖214.16萬噸,同比增加46.22萬噸,工業(yè)庫存289.95萬噸,同比減少38.51萬噸。截至2月底,云南累計(jì)產(chǎn)糖122.04萬噸,同比增加37.68萬噸,累計(jì)銷售新糖48.25萬噸,同比增加20.93萬噸,2月底累計(jì)庫存73.79萬噸,同比增加16.75萬噸。廣東前兩個(gè)月產(chǎn)糖47.91萬噸,產(chǎn)銷率75.95%。新疆2022/2023制糖期最終產(chǎn)糖45.58萬噸,同比增加11.83萬噸。

　　李曉威認(rèn)為,國際市場風(fēng)向依然是偏多持續(xù),國內(nèi)大部分產(chǎn)區(qū)已經(jīng)生產(chǎn)收尾,廣西云南減產(chǎn)分歧依然較大,廣西減產(chǎn)預(yù)期維持在30萬—80萬噸,在巴西新榨季生產(chǎn)前后我國產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)情況也將更加明確,二者時(shí)間基本可以共振,值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　李曉威認(rèn)為,當(dāng)前市場關(guān)注焦點(diǎn)有兩個(gè)：一是國際市場一季度的供需緊張將持續(xù)到巴西新糖有效供應(yīng)上來以后才有機(jī)會(huì)得到實(shí)質(zhì)性的緩解,巴西的定價(jià)權(quán)將逐步增加,下半年巴西增產(chǎn)對供需過剩的影響將逐步落地,巴西和泰國的增產(chǎn)也會(huì)限制遠(yuǎn)月合約的價(jià)格,近強(qiáng)遠(yuǎn)弱持續(xù)中。二是國內(nèi)生產(chǎn)仍在進(jìn)行,減產(chǎn)分歧也依然是當(dāng)前國內(nèi)糖價(jià)的主要支撐之一,另外的支撐或者是年初以來的主要?jiǎng)恿�來自外�?外糖上漲后直接提升了國內(nèi)進(jìn)口糖的成本,也限制了流入我國的進(jìn)口糖的數(shù)量和節(jié)奏,進(jìn)一步促進(jìn)了一季度以來國產(chǎn)糖的去庫存節(jié)奏。

　　“原糖短期在于印度出口問題,中期看巴西開榨時(shí)間以及出口節(jié)奏。因?yàn)橛《瘸隹趩栴}發(fā)酵已久,預(yù)計(jì)3月該問題將明朗,屆時(shí)盤面靴子落地,后期關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到巴西出口問題上。目前市場預(yù)計(jì)巴西仍增產(chǎn),供應(yīng)也將隨著巴西進(jìn)入壓榨高峰而緩慢增加。根據(jù)國際糖業(yè)組織最新預(yù)計(jì),2022/2023榨季全球食糖供應(yīng)過剩420萬噸,雖然過剩量數(shù)值較去年11月預(yù)估值調(diào)減200萬噸,但供應(yīng)仍充裕。因此對于原糖建議仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度,不宜盲目追高。”張笑金說。

　　張笑金認(rèn)為,國內(nèi)當(dāng)前的焦點(diǎn)仍是最終定產(chǎn)問題,目前市場普遍認(rèn)為最終產(chǎn)量較榨季初預(yù)估的1005萬噸是下降的,但降幅仍有分歧,未來對最終產(chǎn)量問題可給予關(guān)注。另外,消費(fèi)也是今年市場較為關(guān)心的問題,目前采購情況尚可,未來消費(fèi)端能否持續(xù)樂觀,以及隨著價(jià)格上行是否會(huì)對采購意愿形成抑制,也需要時(shí)間驗(yàn)證。

　　對于后市,李曉威認(rèn)為,國內(nèi)減產(chǎn)帶動(dòng)內(nèi)外共振上漲,減產(chǎn)預(yù)期即將落地,時(shí)間疊加巴西糖的上市,預(yù)期即將轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí),時(shí)間窗口僅有月余,當(dāng)前全行業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利,在供應(yīng)旺季需求淡季的階段各項(xiàng)交易都擴(kuò)大了空間,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也一天幾次上調(diào),市場信心已經(jīng)提升到新的臺(tái)階,供應(yīng)節(jié)奏明確之后,進(jìn)口糖和國內(nèi)消費(fèi)情況將成為市場主導(dǎo)因素,近強(qiáng)遠(yuǎn)弱持續(xù),6100—6200元/噸也將提供很好的套�？臻g,多單在階段性高位值得警惕。

　　“短期市場仍將維持偏強(qiáng)節(jié)奏,且國內(nèi)市場表現(xiàn)強(qiáng)于原糖。但需要注意的是,隨著時(shí)間的推移,南半球供應(yīng)陸續(xù)上市,遠(yuǎn)期價(jià)格上行的高度將受到抑制。國內(nèi)隨著期貨價(jià)格區(qū)間快速上移,也會(huì)吸引保值盤陸續(xù)入場�！睆埿�金說。