萬通商務(wù)網(wǎng)訊：盡管上周五美國農(nóng)業(yè)部1月大豆供需報(bào)告平淡無奇,但受大豆出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁及阿根廷干燥天氣提振,美豆指數(shù)卻止跌回升。受此影響,國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨節(jié)前補(bǔ)庫加速,期價(jià)亦跟盤上漲,主力5月合約重回前期的整理平臺(tái),大有繼續(xù)上漲之勢。然而考慮到全球大豆供給面寬松依舊,加之適逢國內(nèi)豆粕需求季節(jié)性淡季,我們認(rèn)為豆粕期價(jià)仍將以區(qū)間振蕩為主,暫不存在趨勢性的交易機(jī)會(huì)。

　　美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告并無意外驚喜

　　美國農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告顯示,2013/2014年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至32.89億蒲式耳,因單產(chǎn)與收獲面積同時(shí)增加,不過國內(nèi)壓榨和出口需求的上調(diào)抵消了供給的增加,導(dǎo)致2013/2014年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估維持在1.50億蒲式耳不變。與此同時(shí),USDA上調(diào)2013/2014年度全球大豆庫存預(yù)估至7233萬噸,因巴西2013/2014年度大豆產(chǎn)量被上調(diào)100萬噸至8900萬噸,阿根廷產(chǎn)量維持5450萬噸不變。

　　此外,美國農(nóng)業(yè)部季度庫存報(bào)告顯示,截至2013年12月1日當(dāng)季美豆庫存為21.48億蒲式耳,雖低于之前貿(mào)易商平均預(yù)估21.61億蒲式耳,但明顯高于去年同期的19.66億蒲式耳。整體而言,美國大豆產(chǎn)量和庫存的調(diào)整幅度基本符合市場預(yù)期,而南美大豆產(chǎn)量及全球大豆庫存也如期上調(diào),全球大豆供給面寬松依舊,美國農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告并未給市場帶來意外驚喜。

　　南美新豆豐產(chǎn)壓力依舊

　　目前巴西頭號產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的大豆收割工作已經(jīng)順利展開,早期收割顯示單產(chǎn)良好,各機(jī)構(gòu)對巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)估水平進(jìn)一步提高。巴西國家商品供應(yīng)公司（Conab）將2013/2014年度大豆收成預(yù)估上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的9030萬噸,而巴西農(nóng)業(yè)部長Andrade則稱作物收成將“輕松”超過9500萬噸,他認(rèn)為Conab的預(yù)估趨保守。相比而言,美國農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告中8900萬噸的產(chǎn)量應(yīng)該還有進(jìn)一步上漲的空間。

　　隨著巴西大豆收割工作的順利展開,阿根廷大豆播種工作也開始步入尾聲。布宜諾斯艾利斯交易所表示,迄今阿根廷大豆播種工作已完成90.9%,播種總面積料觸及2050萬公頃,高于上一年度的1970萬公頃,阿根廷本年度大豆產(chǎn)量仍有望觸及紀(jì)錄高位,因近些天的中到大雨終結(jié)了威脅削減作物產(chǎn)量的熱浪。交易所還表示,在生長季的剩余時(shí)間內(nèi),盡管天氣將繼續(xù)酷熱干燥,但間歇性的暴雨有望給干渴的作物帶來緩解。1月份預(yù)計(jì)是相對潮濕的月份,利于大豆和玉米作物的生長。臨近3月底,部分地區(qū)的早期霜凍料測試作物。大豆收割工作將從3月開始,7月結(jié)束；玉米收割將從2月延續(xù)至7月。

　　國內(nèi)豆粕供給緊張狀態(tài)有望緩解

　　進(jìn)入1月中旬,雖然進(jìn)口大豆仍在陸續(xù)到港,但由于油廠開機(jī)率依舊維持在高位,導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫存滯漲回落。同時(shí)隨著節(jié)前備貨需求的啟動(dòng),飼料廠及經(jīng)銷商到期基差及合同執(zhí)行加速,國內(nèi)豆粕庫存回升速度緩慢,而豆粕未執(zhí)行合同量依舊在相對高位。截至1月12日,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量60.22萬噸,較上周下降5.16%,同比降6.17%。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同241.75萬噸,同比增長103.95%。

　　下游消費(fèi)方面,臨近春節(jié),大豬出欄增加,飼料消耗有所放慢,同時(shí)禽類飼料消費(fèi)也會(huì)受到禽流感疫情散發(fā)的抑制。此外,飼料產(chǎn)量的季節(jié)性規(guī)律顯示,一季度為飼料產(chǎn)量的季節(jié)性淡季,豆粕需求會(huì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡,而進(jìn)口大豆到港量的降幅有限,預(yù)計(jì)二季度前豆粕供給狀況會(huì)持續(xù)改善。

　　綜上所述,盡管美豆出口強(qiáng)勁,但巴西豐產(chǎn)壓力依舊,而阿根廷天氣支撐有限,美豆期價(jià)偏弱整理態(tài)勢難改。國內(nèi)方面,豆粕現(xiàn)貨受到潛在的供給壓力料將繼續(xù)向下調(diào)整,不過相比豆粕現(xiàn)貨,期貨合約由于大幅貼水已經(jīng)大體反映了基本面狀況,因此下跌幅度料將有限,短期將追隨美盤振蕩整理,暫不存在趨勢性的交易行情。